O recado do Banco Central que Lula não queria receber

A primeira reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) depois da reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva entregou ao governo um problema econômico e abriu uma nova frente de conflito político. Ao manter a Selic em 13,75% ao ano nesta quarta-feira, 4, o Banco Central interrompeu uma sequência de cinco cortes consecutivos de juros, contrariando as expectativas que prevaleciam antes das eleições. A reação de setores do PT foi imediata. Para alguns dos principais aliados do presidente, a decisão representa uma interferência dos interesses do mercado financeiro na condução da política monetária.

O deputado federal Lindbergh Farias (PT-RJ) foi um dos primeiros a reagir. Em publicação na rede social X, associou a interrupção dos cortes à vitória de Lula sobre Flávio Bolsonaro. Segundo o parlamentar, até a sexta-feira anterior às eleições, investidores trabalhavam com a possibilidade de uma redução de 0,25 ponto percentual na Selic. Depois da derrota de Bolsonaro, as expectativas mudaram. O povo vota, mas, quem manda são os barões da Faria Lima? Vergonha!, escreveu Lindbergh, atribuindo ao mercado financeiro a responsabilidade pela mudança de cenário.

A ofensiva já vinha sendo preparada antes da reunião. Na segunda-feira, 2, a deputada Gleisi Hoffmann (PT-PR), ex-presidente do partido, acusou o mercado financeiro de ter apoiado a candidatura de Flávio Bolsonaro e criticou a reação dos investidores ao resultado eleitoral. O deputado Zeca Dirceu (PT-PR) também se manifestou contra os juros elevados, embora tenha reconhecido a necessidade de equilíbrio fiscal. Defendeu que o ajuste das contas públicas não recaia sobre a população mais pobre e afirmou que os interesses daqueles que lucram com a manutenção da Selic elevada não podem determinar a política econômica.

As críticas ganharam novos participantes depois do anúncio do Copom. O ex-presidente da Companhia Nacional de Abastecimento (Conab) Edegar Pretto acusou o Banco Central de privilegiar o sistema financeiro em detrimento da atividade econômica. Ricardo Cappelli, presidente da Agência Brasileira de Desenvolvimento Industrial (ABDI) e integrante do PSB, foi além. Afirmou que o mercado teria criado um ambiente de temor artificial em torno das propostas econômicas discutidas depois da eleição e questionou a independência da autoridade monetária. Para Cappelli, não haveria justificativa técnica para a interrupção dos cortes.

A reação expõe uma contradição delicada para o governo. O Banco Central que agora recebe críticas de aliados de Lula é presidido por Gabriel Galípolo, indicado pelo próprio petista em 2024 e empossado no início de 2025. A decisão desta quarta-feira foi unânime, inclusive com o voto de Galípolo. O presidente da autoridade monetária, portanto, terá de administrar a pressão de integrantes da mesma coalizão política que apoiou sua chegada ao comando da instituição. Ao mesmo tempo, a direção nacional do PT procura evitar que o debate sobre os juros seja confundido com uma mudança já definida de orientação econômica. Antes da reunião, o presidente da legenda, Edinho Silva, havia criticado as especulações sobre uma eventual guinada heterodoxa e ressaltado que cabia ao ministro da Fazenda, Dario Durigan, falar oficialmente pelo governo sobre política econômica.

O comunicado do Copom oferece uma explicação diferente daquela apresentada pelos parlamentares governistas. A autoridade monetária elevou sua projeção de inflação para 2027 de 3,9% para 4,7%, acima do teto de tolerância da meta, de 4,5%. Para 2026, a estimativa passou de 5,2% para 5,6%. O colegiado reconheceu uma desaceleração mais acentuada da economia, mas apontou a deterioração das expectativas inflacionárias, a volatilidade cambial e o aumento das incertezas como razões para preservar os juros. A decisão tampouco trouxe uma indicação de quando os cortes poderão ser retomados.

O descontentamento não ficou restrito à esquerda. A Confederação Nacional da Indústria (CNI) considerou a manutenção dos juros excessivamente conservadora e defendeu a retomada das reduções em dezembro. A Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp) também criticou o custo do crédito, enquanto a Força Sindical classificou a interrupção do ciclo de cortes como uma decisão prejudicial aos trabalhadores. A convergência nas críticas, porém, não significa concordância sobre suas causas. Entre representantes do setor empresarial, há também quem atribua a permanência dos juros elevados à falta de credibilidade da política fiscal.

É nesse ambiente que Lula terá de escolher seu próximo ministro da Fazenda. O sucessor de Durigan herdará uma economia em desaceleração, expectativas de inflação deterioradas e uma base política que cobra juros menores. Terá, ainda, a tarefa de apresentar uma orientação fiscal capaz de reduzir a percepção de risco e permitir a retomada do ciclo de flexibilização monetária. O desafio não será apenas convencer os investidores. Será também administrar a pressão de setores do próprio PT por uma mudança mais profunda na condução da economia. Ao interromper os cortes sem sinalizar quando poderá retomá-los, o Banco Central deixou claro que não pretende antecipar essa aposta.